2009/06/02 09:16 康和證券
《元太購併e-ink》
元太1日宣布，與上游材料供應商美國e-ink簽署購併協議，元太將以約當2.15億美元(約新台幣70億 元，取得e-ink全部股權及電子紙顯示器材料關鍵技術與專利。元太此次跨國購併e-ink，亦是其2007年底購併南韓hydis以來，第2件跨國購併 案，目的均在於強化其epd產業地位，並凸顯元太發展epd產業決心。元太將透過市場募資，預計籌資計畫包括現增新台幣25億元、發行國內可轉債28億 元，並將以私募、gdr等籌募其它不足款項，預計總籌資金額約70億~80億元。該購併案預計於2009年10月底完成。
目前e-ink技 術幾乎囊括所有的電子書市場，包括amazon熱賣的kindal，以及sony reader都是採用e-ink技術。元太和e-ink是在電子紙市場的長期合作夥伴，e-ink是上游電子墨水材料供應商，同時擁有相當多的技術專利， 而元太則是其唯一的面板製造廠。因此元太購併了e-ink，長期來說對於其掌握上游技術，加速產品開發以及降低材料成本將有所幫助。
不過， 研究部認為此宗併購案仍有部分疑慮仍待未來觀察。主要是在e-ink公司方面，其主要股東(包況眾多創投基金、英特爾、飛利浦、日本凸板等為何意欲在現在 出售頗值得玩味。由於e-ink技術目前已經掌握大部分電子紙應用市場(主要在電子書方面，電子紙市場目前也看到有開始爆發的機會，前景極為看好，甚至元 太也表示e-ink今年1q已經開始轉虧為盈，所以此時出售會有其資產負債表方面首否有特殊之處，或是其專利技術或是人員有失效或流失可能的疑慮。
此 外，元太需籌資約80億元進行購併。元太在去年大幅舉債購併韓國hydis後，財務結構明顯惡化，尤其又受到去年底金融風暴的影響導致大幅虧損，每股淨值 降到10元以下。因此在hydis才可望開始轉虧為盈，財務穩定度仍不佳的當下，又需大幅籌資併購e-ink，元太的財務壓力又大幅度增加。元太此舉誠然 有以小搏大的用意，若是電子紙產業順利成功，元太未來發展將極為看好，但短線上的財務疑慮將揮之不去。
短期而言，由於元太原本就已經是e-ink最大的客戶，其材料取得成本原本就低，因此併購案短期內對於元太並不會看到太多實質貢獻。元太表示未來仍會支持其他廠商應用e-ink技術來擴大電子紙市場，但是在和競爭者角色衝突之下，未來市場變化仍需後續觀察。
投資建議方面，研究部預估元太本季可望開始損益平衡，下半年開始獲利，全年eps 0.46元。不過由於目前股價淨值比超過4倍已經極為偏高，投機性質加重，因此投資建議仍維持區間操作。
