鉅亨網新聞中心 (來源：財匯資訊，摘自：中國證券報)
2009 / 02 / 23 星期一 08:10
| 毋庸置疑，金融危機持續惡化導致避險資金湧入，且歷史上從未有過接近零利率的寬鬆政策，使其持有成本大大降低，這是推動金價飆升並衝破千元大關的主要因 素。就黃金、美元和原油三者之間關聯度而言，雖然近期三者之間關係發生了顛覆性的變化，但與歷史比較仍處合理範圍之內，黃金的上漲空間才剛剛打開。從交易 性行為觀察，金價這種「逼空式」的上漲，將迫使此前大量拋空的歐美銀行結清其黃金空頭頭寸，從而進一步助推漲勢。 巧合的是，美元也從那 時開始走強，美元指數由當時的75上升至目前的87附近。由於美元持續走強，且大宗商品大跌消除了通脹風險，更多零售投資者表現出對黃金這一避險資產的興 趣。緊隨其後，全球幾近零利率的政策，也為投資者通過ETF或其他渠道低成本購買黃金保值提供了絕佳機會。 按照一般的邏輯，美元強弱反 映在黃金和原油價格變化上：美元強，黃金與原油同向走低；美元弱，黃金與原油同向上漲。但自去年9月中旬以來，三者之間的走勢卻顛覆了這種邏輯。表現在： 黃金和美元同向上漲，黃金與原油卻分道揚鑣。人們開始懷疑，難道是作為黃金與石油價格聯繫紐帶的美元出現了問題。 答案顯然是否定的，從 歷史經驗看，黃金、原油和美元之間的關係並非一成不變。有研究表明，2000年以來黃金和美元曾出現過兩次背離。最近一次為2005年美元進入加息週期， 美元強勢反彈，而金價也在供需和基本面的作用下大幅拉升，金價和美元因此出現正相關，相關係數高達0.64。 自2008年12月以來， 美聯儲將美元降至零利率，使得黃金和美元擁有了一個過去幾十年以來少見的共同屬性，那就是美元和黃金都成為避險資產，其價格共同受風險厭惡情緒的左右。雖 然美元和金價負相關的總體大趨勢不會改變，但是短期內美元和黃金如同綁在一根繩子上的「兩隻螞蚱」，共同進退。而在美國經濟持續惡化的背景下，持有美元仍 不如持有更具保值魅力黃金，這使得黃金走勢更強於美元。 就黃金和原油而言，從近40年較長時間週期看，二者的比價關係最高時，1盎司黃 金可以換33桶原油；而最低時，1盎司黃金僅能換6.6桶原油，平均值基本維持在15左右。截至上週五收盤，黃金和原油的上述比值為 24.87(1002.2美元/盎司：40.3美元/桶)。這也意味著，即使原油價格維持不變，理論上黃金價格還有很大的上漲空間。 值 得一提的是，由於黃金「逼空式」地上漲，現如今，歐美的一些銀行開始有了新的擔憂。一方面，他們繼續受銀行業勢態繼續惡化的困擾，另一方面，他們手中持有 數量不小的黃金期貨空頭頭寸，如果到時候拿不出足夠的實物黃金，他們不得不通過在期貨市場上買入而回補頭寸。到那時，黃金價格有可能出現極度瘋狂的一幕。 |
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